從歷史經(jīng)驗(yàn)看，萬(wàn)億交易量對(duì)A股像是一條分界線(xiàn)，連續(xù)多日超過(guò)萬(wàn)億，很大可能會(huì)出現(xiàn)牛市行情。

但這次尚無(wú)牛市跡象，主要股指并未出現(xiàn)顯著上行。

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)界也有不少爭(zhēng)議。比如，天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝認(rèn)為，連續(xù)多日交易量破萬(wàn)億元非常罕見(jiàn)，可能意味著一個(gè)情緒的量變，逐漸累積，會(huì)演化成為一個(gè)質(zhì)變的釋放，短期內(nèi)可能會(huì)看到市場(chǎng)創(chuàng)出4000點(diǎn)新高。

而英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄則在這時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)。他表示，2015年連續(xù)萬(wàn)億成交的歷史紀(jì)錄為43天，但隨之而來(lái)的調(diào)整很多人可能都已經(jīng)忘記了。他還發(fā)出提醒，如今在比較接近萬(wàn)億成交的歷史紀(jì)錄時(shí)，投資者要做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

楊文斌教授認(rèn)為，基于幾股力量帶來(lái)A股交易量的增加，未來(lái)萬(wàn)億交易量‍將會(huì)逐漸變成常態(tài)，當(dāng)然這是一個(gè)逐漸的過(guò)程。‍

蘇寧金融研究院研究員黃大智認(rèn)為萬(wàn)億交易量在A股歷史上并不多見(jiàn)，也確實(shí)存在“萬(wàn)億交易量代表牛市開(kāi)始”的情況。但當(dāng)前的萬(wàn)億市值不能與過(guò)去進(jìn)行簡(jiǎn)單的橫向?qū)Ρ取?/p>

股市容量不同，機(jī)構(gòu)和散戶(hù)的數(shù)量以及資金也不是一個(gè)級(jí)別，北上資金也增加了，因此今天的交易規(guī)模與過(guò)去肯定不可同日而語(yǔ)。‍

目前不管是‍滬深300、中證500，還是中證1000、國(guó)證2000等指數(shù)，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2015年時(shí)的估值水平。

過(guò)去幾年對(duì)白馬股的擁抱，一定程度上透支了‍白馬股上漲的潛力，許多白馬股的估值已經(jīng)達(dá)到歷史上70%—90%的水平。所以今年以來(lái)滬深300指數(shù)表現(xiàn)不佳。漲多了會(huì)回調(diào)，這是資本市場(chǎng)必然的規(guī)律。‍

而今年以來(lái)，中證500、中證1000以及國(guó)證2000等指數(shù)都有比較大的漲幅。但這并不完全是估值的修復(fù)，部分中小盤(pán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的盈利能力有大的提升，甚至盈利增長(zhǎng)的增幅大于估值增長(zhǎng)的增幅。從這個(gè)角度，我對(duì)中小盤(pán)的前景比較樂(lè)觀，起碼是未來(lái)一段時(shí)間比較樂(lè)觀。‍‍‍因?yàn)樗�的上漲并非由情緒驅(qū)動(dòng)，而是盈利驅(qū)動(dòng)。‍

中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、如是金融研究院院長(zhǎng)管清友分析認(rèn)為，2021年A股資金面相對(duì)平穩(wěn)，增量資金有限。最大項(xiàng)是新增個(gè)人投資，約有1.06萬(wàn)億，但增速邊際放緩。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金相對(duì)謹(jǐn)慎，公募基金新增2352億，保險(xiǎn)凈流出1832億，社保資金增加214億，合計(jì)新增734億。加杠桿空間也不算太大，預(yù)計(jì)新增595億。北向資金巨量進(jìn)出，預(yù)計(jì)年內(nèi)凈流入624億。

也就是說(shuō)，年內(nèi)合計(jì)增量資金僅為1.26萬(wàn)億，而兩市成交額連續(xù)38個(gè)交易日突破萬(wàn)億，有限的增量資金相對(duì)于持續(xù)放大的成交額只是杯水車(chē)薪。

可以預(yù)見(jiàn)，年內(nèi)流動(dòng)性維持緊平衡，A股增量資金增速放緩，缺乏重新走牛的基礎(chǔ)。存量資金博弈加劇，特別是隨著美聯(lián)儲(chǔ)年底Taper臨近，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)加劇，僅有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，操作難度加大。