隨著投資渠道和投資品種的多樣化，目前大多數(shù)投資者花在“投什么”上的精力要遠(yuǎn)大于“如何投”。中信銀行理財(cái)專家認(rèn)為，“如何投”往往比“投什么”更重要，而投資策略就是解決“如何投”的問題。

一個(gè)完整的投資策略一般包括三部分：一是關(guān)于資產(chǎn)配置的，就是說(shuō)在不同市場(chǎng)環(huán)境下該如何配置大類資產(chǎn)，各類資產(chǎn)如現(xiàn)金類、類固收、債券、權(quán)益類、大宗商品的投資比例是多少；二是具體到每一個(gè)大類下面來(lái)篩選合適的品種；三是如何根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化來(lái)調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例以及具體品種的配置�？梢悦黠@看出，“如何投”、“投什么”分別是上面第一、第二部分要解決的問題。那么為什么說(shuō)“如何投”要比“投什么”更重要呢？

我們來(lái)看一下一個(gè)簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)。在2005-2013年之間，中國(guó)基金市場(chǎng)上運(yùn)行期滿的基金中，最好的貨幣市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)是最差的1.26倍，最好的債券基金業(yè)績(jī)是最差的5.26倍，最好的股票基金業(yè)績(jī)是最差的5.08倍。但與此同時(shí)，股票基金的平均業(yè)績(jī)是貨幣市場(chǎng)基金平均業(yè)績(jī)9.78倍，是債券基金的2.95倍，而最好的股票基金業(yè)績(jī)是最好的貨幣市場(chǎng)基金的41.91倍！顯然，配置哪一類資產(chǎn)比具體配置哪個(gè)品種要重要的多。

不同的市場(chǎng)行情對(duì)應(yīng)不同的資產(chǎn)配置比例。各類投資顧問不是神仙，誰(shuí)也沒有那么神奇能無(wú)誤差地踏對(duì)市場(chǎng)節(jié)拍，但是如果方法適當(dāng)，至少可以大概率地抓住機(jī)會(huì)。那么，今天我為大家介紹目前用的最多的兩種資產(chǎn)配置策略。

一、核心-衛(wèi)星投資策略

這個(gè)策略起源于1990年初，目前已成為市場(chǎng)的主流配置策略之一，包括先鋒、瑞銀、巴克萊等都是用這一策略。核心-衛(wèi)星投資策略，顧名思義，就是將自己的資產(chǎn)分成兩部分。核心是主體配置，為了滿足投資者最基本的收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，衛(wèi)星就是環(huán)繞主體的其余配置，目的是提高整體組合的收益預(yù)期，因此風(fēng)險(xiǎn)也是相對(duì)較高的。這個(gè)投資策略的精髓在于；核心部分是主體，衛(wèi)星部分只是整體組合的小部分資產(chǎn)，打個(gè)比方，核心部分80%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率5%；衛(wèi)星部分20%。假如衛(wèi)星部分損失20%，整體也是不虧損的，對(duì)于穩(wěn)健投資者來(lái)說(shuō)再好不過(guò)。衛(wèi)星部分雖然占比小但是針對(duì)不同經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)有不同的配置：1、當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)上漲行情時(shí)，以指數(shù)型基金和倉(cāng)位較高的基金為主，這樣收益較高；2、當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)下跌行情時(shí)，以控制損失能力強(qiáng)的債券基金為主，這樣能有效控制損失。當(dāng)然不同的投資偏好者會(huì)有不同的衛(wèi)星池。

          總結(jié)一下：核心-衛(wèi)星策略

二、基于美林時(shí)鐘的資產(chǎn)配置策略

這個(gè)策略是根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動(dòng)聯(lián)系起來(lái)的資產(chǎn)配置方法。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹指標(biāo)，將經(jīng)濟(jì)周期分為四個(gè)不同階段，即衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱和滯漲。在不同的經(jīng)濟(jì)周期中，沿順時(shí)針方向循環(huán)，不同類別的資產(chǎn)會(huì)表現(xiàn)出顯著的差異，每個(gè)階段有一定特定的資產(chǎn)可以獲得超額收益。

1、衰退階段：GDP增速乏力，過(guò)剩產(chǎn)能以及不斷下降的商品價(jià)格驅(qū)動(dòng)通貨膨脹走低；企業(yè)能力盈利弱，收益下降；央行試圖通過(guò)降低利率使得市場(chǎng)回到可持續(xù)增長(zhǎng)的路徑上。此時(shí)債券是最好的配置。

2、復(fù)蘇階段：經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，通脹繼續(xù)回落；企業(yè)生產(chǎn)力強(qiáng)勁，利潤(rùn)開始恢復(fù)；央行實(shí)行寬松的貨幣政策，債券收益曲線保持低位。此階段是股票投資的“黃金時(shí)期”。

3、過(guò)熱階段：通脹上升，生產(chǎn)增速減慢；利率提升導(dǎo)致債券表現(xiàn)糟糕；股票投資依賴于強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)和價(jià)值重估。此時(shí)表現(xiàn)最好的是大宗商品。

4、滯漲階段：生產(chǎn)要素價(jià)格上升導(dǎo)致供給側(cè)沖擊，主要原因在于生產(chǎn)不景氣，企業(yè)為了保持利潤(rùn)水平而提高產(chǎn)品價(jià)格，造成工資價(jià)格螺旋式上漲，是通脹的進(jìn)一步替身，此時(shí)股市表現(xiàn)欠佳；央行就會(huì)采取緊縮的貨幣政策，限制債券市場(chǎng)的回暖的步伐。此階段最好的配置就是拿著現(xiàn)金。

這個(gè)策略對(duì)宏觀政策的判斷要求十分嚴(yán)格，適合機(jī)構(gòu)投資者，但對(duì)高凈值客戶來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品選擇時(shí)，產(chǎn)品本身的投資策略就顯示出來(lái)了。

總而言之，任何策略都不是單一的，都要符合現(xiàn)下的市場(chǎng)行情。投資有邏輯，配置是王道。